資本市場曾經有個傳說，永不上市的四大家：華為、順豐、老干媽、娃哈哈。
除了順豐在2017年2月率先破除傳說，一舉上市，截止目前市值2645.89億元；
最近老干媽因為和騰訊的”烏龍事件”，處于輿論的風口浪尖，創始人陶碧華再次重申“不上市、不貸款、不融資”
而與堅決不上市的老干媽、華為兩家相比，娃哈哈的態度可以說是模棱兩可，本期天鴻將重點講一講每年都在”被上市“的娃哈哈。
反復“被上市”的娃哈哈
最早娃哈哈的創始人宗慶后，對于上市的態度是“娃哈哈不差錢，不需要上市”。
但從2017年11月開始，在娃哈哈30周年慶典上，宗慶后首次松口說：“上市以后能加快企業發展，在適當時候娃哈哈也會考慮上市?！?/span>自此后，每隔幾個月就會有娃哈哈即將上市的傳聞。
在今年4月，宗慶后再談及上市問題時稱，并沒有堅決反對上市。5月27日，娃哈哈公關部部長宗馥莉表示：“娃哈哈上市是一個非常正常的舉動。未來，只有跟資本市場相結合才會走得更遠?！?/span>
最新“被上市”傳聞在上周7月3日下午，據稱娃哈哈考慮IPO，融資規?；虺?0億美元，潛在上市地點包括香港，目標是最早明年上市。
天鴻忍不住要問，為什么娃哈哈一直在“被上市”且近兩年出現頻率越來越高，傳聞也越來越確切？
娃哈哈“被上市”的原因
一、娃哈哈內部正在面臨“掌門人”的交接，兩代掌門人關于上市理念存在一定區別。
2018年4月，宗慶后之女宗馥莉擔任娃哈哈品牌公關部部長之后，有意打破娃哈哈原本主打懷舊的單一品牌形象。
2019年5月，宗馥莉接受媒體采訪時表達了觀點——年輕一代消費者的崛起，讓整個飲料行業都在急劇變化。同時表示上市是企業發展的正常舉措，企業今后的發展需要擁抱資本市場，只有完成與資本市場的結合才能助推企業走得更遠。
二、娃哈哈營收下降，競爭對手正通過上市迅猛反撲。
據悉從2014年到2017年，娃哈哈營收分別為728億元、677億元、529億元、456億元，4年營收縮水了272億元。
2018年，娃哈哈雖然在營銷模式上作出調整，營收小幅度上漲到468.9億元，但相比之前，這個上漲幅度確實有限。
而之前也“堅持不上市”的娃哈哈競爭對手農夫山泉，日前已向香港聯交所遞交了招股書，開啟了IPO之路。
而別的競爭對手，如達利食品早在2015年就赴港上市。康師傅、統一等企業也都在香港上市了。
天鴻認為，內部的調整和外部的急劇變化，影響了娃哈哈對上市態度的變化，也由此產生了多次“被上市”事件。但是娃哈哈現有股權結構讓他想上市并沒有這么簡單。
現有股權結構需優化
一、員工持股問題要調整。
1999年以來，娃哈哈實行員工持股計劃，目前已經實現全員持股，股東人數超過15000名。
據了解目前杭州娃哈哈集團有限公司共有3個股東，杭州市上城區財政局100%控股的杭州上城區投資控股集團有限公司持股比例達46%；宗慶后持股比例為29.4%；杭州娃哈哈集團有限公司基層工會聯合委員會（職工持股會），持股比例達24.6%。
但根據IPO相關規定，擬上市公司申請上市的時候，員工持股計劃需要進行股東穿透處理，穿透后最終股東人數不超過200人。
二、防止因為資本的進入影響到企業控制權
如何設計或調整公司的股權架構尤其是公司治理結構，來確保擁有控制權？
一、設立最高權力機構股東會時：
要盡可能掌握多數的表決權，超過50%即能擁有相對的控制權。除此之外，也可能通過其他的方式掌握控制權：
1、AB股模式
將股票分為A股、B股兩個系列，其中對外部投資者發行的A系列普通股有1票投票權，而管理層持有的B系列普通股每股則有N票（通常為10票）投票權。京東正是采用的AB股。
但是按照公司法的規定，在A股上市的公司（科創板除外）不能實行AB股。不過可以通過雙層架構模式，即利用有限責任公司的自治性靈活實現AB股。
2、合伙企業
在合伙企業中，必須有一個普通合伙人（GP），普通合伙人可以用很少的股權比例控制權整個合伙企業，但需要承擔無限連帶責任。
所以上市企業想要利用合伙企業掌握控制權，就需要架設多層架構用以隔離無限連帶責任的巨大風險，這一點可以參考螞蟻金服的股權架構。
3、一致行動人
簽訂一致行動人協議設立股東東會時，可以幾個股東內部簽署一致行動人協議。
在重大事項時，簽署協議的這幾個股東先在內部討論出一個結果，作為一致對外的決定。
這種方式在上市企業常用，但存在兩個弱點：
①會損害其他沒有簽署一致行動人協議股東的利益。
②一旦某個一致行動人違背協議而做出決策，這個決策對善意第三人依然有效。
二、參與決策機構董事會時：
要盡量掌握董事會的多數席位；
也可通過章程約定來實現董事會、股東會的權力轉換。
三、公司實際經營管理中：
需要去約束控制法定代表人，因為他的行為將被視為公司行為（比如京東在明州事件發生后逐步去劉強東化）；
掌握公章和其他印章、證照，因為法律上并沒有規定公章有誰管（所以當當李國慶才會采取搶奪公章和證照的行為）；
掌握營業執照，這是公司合法經營的憑證；
掌握核心人員以及掌握產品和渠道。